国金证券：日月股份（603218）-成本技术双领先，铸件龙头市占率快速提升

日月股份(603218)投资逻辑需求：2022-2025铸件需求年复合增速达6%。据GWEC预计，2022-2025年全球风电总装机为101/102/106/119GW，其中海风装机为9/13/14/25GW。假设目前每MW陆上风电铸件用量17吨，海上20吨。随风机大型化，主轴由锻造转为铸造，陆上风机单MW铸件稳态用量预计为17吨，海上风机铸件单MW稳态用量预计和陆风机组趋同，为17吨。预计2022-2025年铸件需求复合增速达6%。风电铸件：小兆瓦产能加速出清，龙头企业仍维持高产能利用率。铸件行业技术和资本双重密集，具有先发优势。据我们不完全统计，预计2022-2024年国内铸件产能将高于全球风电行业铸件需求，主要原因为：1）统计的铸件产能不仅只应用于风电下游；2）部分小兆瓦产能已出清。虽然行业结构性产能过剩，但龙头企业凭借其合理产能布局、高技术优势，仍维持高产能利用率。公司：成本技术双领先，市占率提升明显，原材料价格弹性大。1）预计市占率提升明显：据我们测算，2021/2024年全球风电行业铸件需求分别为182/180万吨，公司全球市占率2021年约为18%，预计2024年达36%