国金证券：赛特新材（688398）-十年磨一剑的隐形冠军

赛特新材(688398)公司为真空绝热板（VIP）行业龙头，技术领先+产业链一体化优势强。公司掌握真空绝热板芯材制备、阻隔膜检测及制备、吸附剂测试及制备、真空封装及VIP性能检测等全产业链关键技术，且数十年内不断迭代加深护城河。产品性能领先，量产VIP初始导热系数在1.5-2.5mW/(m·K)左右，领先竞争对手。2021年公司实现营收7.11亿元，同比+38%，归母1.14亿元，同比+22%，保持较快增长。VIP产品性能优势明显，内销将充分受益冰箱高端化+能效标准提升政策。VIP相较普通聚氨酯泡沫材料具有高效节能、生产过程环保、节约空间的优势，相较其他新型绝热材料在绝热性能和成本上具有优势。根据奥维云网，高端冰箱（8000元+）线下、线上的销量份额在2021年达到19.3%、1.6%，同比2016年分别+8.2pct、+0.9pct，受益消费升级高速增长，且国产品牌份额明显提升；我国2019年以来多项家电能效相关政策出台，推动节能产品渗透率提升。公司17-21年内销CAGR为41.3%，2021年营收3.0亿元，保持高增长。外销客户长期深度合作，并受益客户拓展+承接海外产能转移。公司