国海证券：丽尚国潮（600738）-公司深度研究：参股旅投黑虎发力跨境电商，传统主业修复可期

丽尚国潮(600738)投资要点：乘海南发展之东风，参股旅投黑虎进军跨境电商。近年来，海南旅游业高速发展，跨境电商增长迅速。公司受让海旅免税子公司旅投黑虎39%股份，成为其第二大股东。黑虎立足海南旅游市场，共享大股东海旅免优质供应链资源并享受国资免税品牌背书，同时获得公司在线下零售门店经营运营赋能。目前黑虎线上线下渠道建设共同发力，已经与海旅免税共同形成多点布局、多点覆盖的态势，未来跨境电商业务动力充足。国资入主战略升级，跨境电商等新零售业务成新看点。公司自2020年丽水国资入主以来着力推进战略转型升级，通过成立产业基金、控股子公司等方式，积极拓展新零售业务，其中参股公司丽尚美链积累多年供应链经验，兼具上游采购和下游渠道优势，2022Q1营收达1865万元，规模已经放量。随着战略升级不断推进，新零售业务贡献得到凸显，2022Q1公司新零售收入达到2021年全年4.55倍。核心资产质地优秀且盈利稳健，有望随疫情修复迎来复苏。公司发展新零售业务的同时，维持专业市场管理与商贸百货零售业务稳健经营。2021年，专业市场业务不断提高续租率和出租率，营收业绩同比增加，毛利率持续提升，贡献主要利润。