太平洋证券：盐湖股份（000792）-深耕察尔汗，盐湖航母扬帆起航

盐湖股份(000792)钾肥锂盐龙头，中国粮食安全和锂资源自给的压舱石。盐湖股份为国内氯化钾、碳酸锂龙头企业。2019年剥离亏损业务以后，公司开始专注钾肥和盐湖提锂。2021年公司氯化钾产量503万吨，销量约474万吨，国内第一、全球第五，国内钾肥市场占有率达60%。同时公司不断加码锂盐布局，经过蓝科锂业不断扩产，2021年公司碳酸锂产能3万吨，产量约2.27万吨，销量约1.92万吨。受益于锂盐和钾肥高价，公司营收、净利润实现高增长。（1）2021年公司实现营收147.78亿元，同比增长5.44%；归母净利润44.78亿元，较上年同期增长119.58%。氯化钾业务实现营收108.11亿元，同比增长3.82%，对应单吨成本为732.20元；碳酸锂业务实现营收18.14亿元，同比增长373.59%，单吨成本2.82万元。（2）2022Q1公司实现营收76.17亿元，同比增长152.5%，归母净利润为34.97亿元，同比增长340.91%，其中碳酸锂的生产成本约为3.06万元/吨。随着锂、钾价格依旧保持高位，公司盈利能力将进一步提升。建设世界级盐湖产业基地，预计2025年公司碳酸锂产能8.5