浙商证券：古井贡酒更新点评：全年目标不改，净利润率有望持续提升

古井贡酒(000596)事件点评近期公司召开股东大会，公司通过多项议案的同时，针对最新经营情况与市场进行了交流与沟通。全年业绩目标不改，聚焦古20结构升级趋势延续结构升级趋势强劲，次高端新百亿进行时。当前公司已构建全价位带产品,结构升级趋势显著：①2021年：年份原浆系列产品规模超90亿，其中古5收入增速略微持平，古8及以上收入增速20-30%，古16及古20增速分别约为50-60%、100%，结构升级趋势延续；②2022Q1：受益于春节期间需求同比增长（疫情管控略放松下，低基数+餐饮场景表现优异），古井贡酒全价位带产品均动销强劲（其中献礼版/古5均实现正增长），补库存需求强，毛利率上行的同时预收实现环比提升29亿的好成绩；③2022Q2：4月中上旬省内疫情短暂对动销略有影响，但考虑到二季度为传统消费淡季，仅对宴席消费阶段性有明显影响（后续存回补消费行为），因此疫情影响略小，当前安徽已连续一个月无疫情，终端动销表现较好，6月宴席消费场景将进一步恢复；回款方面，考虑到往年二季度回款占全年比较低，一季度订单进度已完成全年接近60%奠定较好基础，端午回款正有序进行中叠加预收充足进一步保障二季