太平洋证券：震安科技（300767）-由点到面，扩容在即

震安科技(300767)龙头地位突出，在手订单充裕。公司是建筑减隔震行业龙头企业，为客户提供减隔震全套解决方案，19年市占率65%。12-21年公司收入CAGR为21%，利润CAGR为13%。21年公司实现收入6.7亿元、同比增长15%，归母净利润0.87亿元、同比减少46%。截止22年4月底，公司在手订单9.46亿元（含税）、同比增长122%，订单充裕。抗震管理条例颁布，市场空间扩容。建筑减隔震技术可以减少地震对居民财产和生命的伤害，满足人民群众对美好生活的向往，并减少建筑材料用量。《条例》颁布前，云南省政策最为严格，18年云南省减隔震工程数量全国占比58%。21年9月《条例》正式颁布，减隔震市场从云南扩容至全国高烈度设防区和重点监视防御区。竞争优势突出，下游客户优质。公司研发优势突出，通过与设计院的合作提升研发和销售实力。公司积极推动行业标准制定，产品标准高于国标，先发优势明显。通过示范项目的建设，提升了品牌知名度。公司前五大客户以央企和国企为主，回款风险可控，21年经营性现金流净流出主要受延期交货及备货导致的库存增长所致。募投项目投产，布局需求扩容。公司积极布局省外市场，四川、新