华安证券：融捷股份（002192）-采选冶炼有序扩张，打造川矿一体化开发标杆

融捷股份(002192)主要观点：业务转型深度布局锂产业链，锂矿锂盐一体化发展凸显战略眼光与执行力公司2009年开始布局锂矿采选，2014年起剥离沥青业务并延伸进入锂盐冶炼及锂电设备领域，转型显示其战略眼光，且依托融捷集团及比亚迪享受产业资源优势。2014-2018年因锂矿停产一度被ST警示，2019年复产且受益于下游新能源车高景气度，2020年扭亏为盈，2021年以来业绩高增。行业供需支撑锂价中枢维持高位利润上移，政策支持国内锂资源加速开发受益于新能源产业链景气度高涨，支撑本轮锂价上涨基本面核心在于需求端结构改变和成长逻辑显著，供给端瓶颈在资源，供需错配主导锂价中枢高位持续性更强，且精矿价格不断攀升造成产业链利润持续上移且向资源端倾斜。从而带来全球锂资源争夺白热化，产业链各方纷纷入局，各地政府及各部委纷纷出台政策与规划协调加速国内锂资源开发，拥有稀缺优质锂资源将在行业竞争中占得优势并充分受益，融捷即是川矿一体化发展的标杆。资源端：坐拥资源禀赋顶尖的甲基卡134号脉，锂矿采选业务有序扩张甲基卡134号脉资源储量大品位高、区位优势明显、开采条件优成本低，现有年105万吨采矿+45万吨选矿