开源证券：乐歌股份（300729）-公司首次覆盖报告：人体工学龙头，前瞻布局海外仓渐进收获期

乐歌股份(300729)公司为聚焦健康办公的人体工学龙头，首次覆盖给予“买入”评级公司聚焦以线性驱动为核心的健康智慧办公、智能家居产品，逐渐发展为国内人体工学行业的领先企业。我们认为人体工学家居属于家居行业中的新兴板块，市场发展空间大。公司发展短期有望受到国内外需求催化，长期看公司在品牌、渠道、研发、海外仓等方面的布局有望为其发展提供持久推动力。我们预测公司2022-2024年归母净利润为2.35/3.58/4.69亿元，对应EPS为1.07/1.62/2.12元，当前股价对应PE分别为15.2/10.0/7.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：人体工学家居产品渗透率尚低，蓝海市场潜力较大全球办公家具与智能家居市场呈现蓬勃发展态势，中国已于2019年成为办公家具的第一生产国和出口国，但办公家具中线驱办公家具全球渗透率仅为5%-10%，其中美国渗透率为15%，中国仅为2%左右，需求尚未完全释放，存在较大的提升空间。短期看，海外疫情防控下居家办公常态化有利于催生办公家具市场需求；长期看，国内收入增长与消费升级红利的持续释放、国内外健康办公理念增强与政策支持等因素会逐渐成为支撑行业发展的重