华安证券：三星医疗（601567）-康复医疗持续布局，以“综合+专科”模式纵深发展

三星医疗(601567)康复医疗行业龙头，规模效应可期三星医疗成立于2007年，以智能配用电相关设备的生产、研发与销售起家，2015年通过收购宁波明州医院进入康复医疗领域，从事医院管理、医疗项目投资等多元化业务，逐步成长为康复医疗行业领军企业。从集团财务角度看，2021年公司实现总营收70.23亿元人民币（-0.98%），实现归母净利润6.90亿元人民币（-27.83%）；2022年一季度公司实现营业总收入6.4亿元人民币（+42.77%），实现归母净利润1.64亿元（-3.23%），实现扣非归母净利润2.02亿元（+40.63%），后疫情时代彰显强劲的运营管理能力。从医院业务角度看，2021年公司医院业务实现收入13.70亿元，净利润96.52百万元。截至目前，公司通过奥克斯医疗集团、奥克斯投资管理两个医疗集群经营管理：1）8家医院（6家系收购），床位总数近2000张；2）2021年收购杭州明州脑康康复医院84%股权和南昌明州康复医院85%股权，持续发挥规模效应；3）体外孵化多家医院，总体床位约6000张，规模效应初现；4）22年4月22日，临时股东大会通过收购南京明州康复等5家康复