西南证券：科前生物（688526）-动保需求或迎提升，非强免龙头蓄势待发

科前生物(688526)投资要点投资逻辑：1）]当前生猪价格15.7元/公斤左右，养殖企业盈利能力修复，未来动保需求有望得到提升；2）公司猪伪狂疫苗系列产品市场占有率常年位于第一，20年为30.3%，未来多产品发展，业绩有望进一步提升；3）注重研发创新，构建多样平台，营销方面直销、经销两相结合拓展业务半径。下游养殖行业盈利能力修复叠加结构不断优化，动保行业需求有望提升。生猪养殖在环保政策以及非瘟的影响下，集中度不断提升，十家上市生猪养殖企业（牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物、金新农）2021年共计出栏9428万头，占全国6.7亿头出栏的14%左右，规模化养殖场更加规范，注重防疫，动物保健产品需求随之增长。从当前时点分析我们认为动保行业业绩影响因素因受到非洲猪瘟影响而短期转变为盈利能力的修复，随能繁母猪结构调整，优质品种占比提高，生猪健仔率提升，仔猪成本有效控制，行业完全成本中枢下移逐步恢复至非瘟前的水平，21年三季度时行业处于深度亏损状态，当前生猪价格在15.7元/公斤左右，且未来趋势预期回暖，对于动保产品需求增加。兽用生物制品集中度有