国元证券：2026年有色金属及新材料行业投资策略报告：供给约束叠加需求变化，多种金属价值面临重塑

报告要点： 行业估值处于高性价比投资阶段，行业有望持续发力 截至2025年12月31日，申万有色金属指数年内累计涨幅达94.73%，在31个申万一级行业中，排名第1位，沪深300全年累计涨幅达17.66%，跑赢沪深300指数77.07pct。整体来看，今年有色金属板块主要受国际局势及供给格局变化影响，部分金属价格持续新高。 全球格局变化，有色金属行业景气度持续 当前，中美等主要大国间的战略竞争持续深化，上游金属资源已成为双方博弈的关键领域之一。此背景下，预计未来几年中美在关税、贸易、金融等领域的摩擦将持续，对金属产业链的稳定性构成显著冲击。供给端的扰动将推升原材料成本，而各国对战略金属的管控收紧，将进一步加剧其价格上行压力。综合来看，有色金属的需求前景明朗，具备明确的长期支撑。 看好贵金属、铜及战略金属等投资机会 近年来，全球局势持续动荡，黄金的配置价值已超越传统避险范畴，正升级为应对系统性风险的战略性资产，各国央行有望进一步增加黄金储备以增强资产安全；铜矿开采难度日益加大，叠加上游矿区事故频发，供给端持续趋紧，支撑其价格进入长期上行通道。在战略金属领域，随着大国博弈深化，各国预计将持