国金证券：古井贡酒（000596）-Q1业绩开门红，现金回款实现高增

古井贡酒(000596)业绩简评公司4月29日发布公告，21年实现营收132.7亿元，同比+28.9%；归母净利22.98亿元，同比+23.9%；21Q4营收31.68亿元，同比+42.51%；归母净利3.29亿元，同比+3.81%。22Q1营收52.74亿元，同比+27.71%；归母净利10.99亿元，同比+34.9%。经营分析黄鹤楼明显复苏，年份原浆结构升级延续。1）分产品，21年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼营收分别为93.08/16.09/11.34亿元，同比+18.81%/+16.62%/+168.69%。黄鹤楼20年受湖北疫情影响较重，21年收入对比19年增长26%，量/价同比+100.5%/+34%，恢复态势良好。年份原浆21年收入占比71%，销量4.32万吨，量/价同比+1.4%/+17.2%；我们预计21年古8及以上收入占比达40%左右，古20延续高增，古16或接近翻倍增长，古8增速20%多，古5、献礼控量保价，产品结构持续升级。2）分区域，21年华北/华中/华南营收10.71/113.11/8.78亿元，同比+54.5%/+25.5%/+51.4%，华中占比降低2.4p