中原证券：天融信（002212）-公司年报点评报告：毛利、费用皆有改善预期，全年业绩值得期待

天融信(002212)投资要点：公司公布了2021年和2022Q1财报：2021年公司收入33.52亿元，同比下滑41.24%；归母净利润2.30亿元，同比下滑42.52%；扣非净利润1.53亿元，同比下滑65.57%。2022Q1公司收入3.78亿元，同比增长42.80%；净利润-0.65亿，同比增长32.14%；扣非净利润-0.71亿元，同比增长27.04%。由于2020年公司剥离了电线电缆业务，从财报数据难以观测到公司2021年业务实际增长情况，而应该将网络安全业务作为业绩有效观测口径。网络安全业务上，公司2021年实际收入增速18.33%，归母净利润下滑52.59%，扣非净利润下滑59.78%。由于2021年还剥离了从事系统集成业务的同天（计入网安业务），如果剔除掉同天的影响，公司网安业务收入增速36.42%，两年收入增速83.21%，2021年的收入仍然取得了不错的增速。对比同行来看，公司在2021年也面临了收入高速增长，但是投入较高，盈利不及预期的情况。盈利下滑的原因方面主要因素包括：（1）芯片和原材料短缺：2021年公司网络安全业务原材料涨幅达到48.61%，远超收入18