太平洋证券：卫星化学（002648）-轻烃一体化平台优势显著，新材料布局加速

卫星化学(002648) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入460.68亿元，同比微增0.92%，归母净利润53.11亿元，同比下降12.54%。公司拟每10股派发现金红利5元。 高分子新材料板块承压，功能化学品板块支撑业绩。根据2025年年报，公司实现营业收入460.68亿元，同比微增0.92%，归母净利润53.11亿元，同比下降12.54%。其中，公司第四季度实现营业收入112.97亿元，环比基本持平；实现归母净利润15.56亿元，环比大幅增长53.9%。公司基于“C2+C3”双产业链的轻烃一体化战略，在2025年复杂的行业环境中展现出强大的经营韧性。2025年，公司的高分子新材料板块面临行业景气下行的压力，实现营收87.62亿元，同比下降26.91%，毛利率也下滑6.48个百分点至28.57%。而功能化学品板块表现强劲，实现营收258.74亿元，同比增长19.19%，毛利率提升4.45个百分点至24.80%。得益于轻烃路线的成本优势以及海外高成本装置的加速退出，公司境外业务收入同比大幅增长39.96%。 C3产业链稳健扩张，新材料布局加速。作为发展基石，公司C3产业链继续