西南证券：2026年7月PMI数据点评：季节因素扰动背后的乐观预期-260803

点评 摘要：制造业方面，7月制造业PMI下降1.1个百分点至49.2%，新订单指数（48.5%）和生产指数（49.9%）同步回落，且需求端回落快于生产端。后续随着极端天气消退，生产与需求逐步修复，“六张网”“两新”政策落地有望持续助推制造业转型升级；进出口方面，7月新出口订单和进口指数分别降至49.6%、47.5%。7月美国落地新关税，或压制我国对美出口，同时美伊冲突再起，推升能源与物流成本，双重因素叠加或将约束8月出口修复；从制造业细分行业看，高技术制造业PMI（53.3%）和装备制造业（51.4%）PMI回落；消费品制造业PMI较上月下降2.4个百分点至47.8%，主要受“618”电商大促透支需求拖累。三季度625亿元以旧换新超长债资金有望加快落地，拉动耐用品消费，支撑消费品PMI修复；分企业类型看，大、中、小型企业PMI分别回落至49.5%、49.7%、47.4%，但是7月BCI系列前瞻指标出现明显回升；价格和库存方面，主要原材料购进价格指数（53.2%）和出厂价格指数（47.8%）持续回落，当前价格波动压制企业采购，出厂价格偏弱，但企业预期向好。大宗商品价格企稳与否将决定后续企