东吴证券：比亚迪（002594）-十年技术积淀，业务多点开花

比亚迪(002594)技术研发持续投入+供应链高度垂直整合铸就高壁垒。1）技术研发：电动化维度，比亚迪实现核心三电系统包括刀片电池&八合一电驱动控制总成&DM插混技术等的全栈自研，领先行业；智能化维度，比亚迪硬件领域优势明显，软件领域合作地平线、百度、Momenta及英伟达等公司。2）供应链管理：上游领域比亚迪整合电池锂矿原材料以及IGBT功率半导体等方面；中游领域凭借弗迪系五大子公司实现汽车板块核心零部件全面自产；下游领域在汽车之外凭借制造加工以及电池资产优势拓展光伏储能/电子/轨交等领域，最大化规模效应&协同效应。产品定义&组织架构&渠道维度迅速变革。1）产品定义方面聚焦爆款思路，逐步对旗下产品进行精简归类。王朝&海洋两大系列对标30万元以下市场，推动以DM-i和E3.0为核心的技术全覆盖，着力打造技术品牌形象；另外，30万元以上同步推动30～50万元高端腾势与50万元以上全新高端品牌，新能源领域品牌高端化进度领先。2）组织架构方面，精简事业部，加强销售/技术重视程度。成立独立事业群；加强销售/技术人才重视，不断扩充团队规模；独立王朝/海洋销售网络以及品牌公关和售后服务等，并直接对