西南证券：世纪天鸿（300654）-民营出版龙头，积极布局教育AI系统

世纪天鸿(300654)推荐逻辑：1）民营教辅发行龙头，公司销售的教辅图书每年约4000余万册，覆盖45%的高中学生，15-20%的初中学生，高覆盖率叠加教辅刚需，支撑业绩持续增长。2）2020年我国教育信息化经费增至3431亿元，教育信息化趋势明显，公司积极布局教育内容AI系统，项目资金充足，有望打开第二增长曲线。3）教辅图书发行具护城河：产品丰富+出版社稳定合作+经销商网络密集。公司主营图书发行业务，疫情冲击下业绩波动上升。2017-2021年公司营业收入及归母净利润呈波动上升趋势，2021年，公司营收为4.1亿元，同比增长15.2%，归母净利润0.35亿元，同比增长4.1%。图书发行业务是公司主要收入来源。2021年图书发行和策划服务业务累计收入贡献97.4%。预计2022年图书发行和策划有望保持15%收入增速，30%利润增速。教辅产品需求旺盛，教辅图书业务壁垒牢固。我国中小学生人口基数庞大，教辅产品直面学生群体，需求量旺盛。15-21年，我国中小学在校人数从1.63亿人增长至1.84亿人；19-20年教辅材料所占图书零售市场份额从17.97%增长至20.8%。1）公司教辅产品丰