国金证券：开润股份（300577）-2B新老客户齐发力，2C亏损预计缩减

开润股份(300577)事件公司4月26日发布21年及1Q22业绩，21全年实现营收22.89亿元(+18%)，归母净利1.80亿元(+131%)，扣非净利0.96亿元(+70%)。公司1Q22实现营收6.12亿元(+36%)；归母净利0.47亿元(3%)，扣非净利0.13亿元（主要剔除0.38亿元的政府补助），同比下滑41%，符合预期。业绩简评2B稳步提升，2C盈利改善。21全年2B/2C业务分别实现收入14.6（+24%）/7.56（+3%）亿元；利润端，公司21年毛/净利率为26.58%(-1.9pct)/7.54%(+4.1pct)，2B/2C端毛利率分别为25.97%(-3.2pct)/28.28%(+0.4pct)，其中90分品牌毛利率已达到约35%-40%水平。4Q21单季度公司实现营收7.15亿元（+52%），收入在疫情影响下仍逐季改善；净利率环比有所下降主要系防疫物资减值一次性影响，整体趋势向好。2B业务展望：新老客户齐发力，收入维持快速增长。22年预计老客户订单持续放量，Nike和迪卡侬订单增幅继续维持20%以上；VF集团合作延伸至Jansport、北面等品牌，收入