国金证券：天宜上佳（688033）-公司更新定增预案，碳基复材成长可期

天宜上佳(688033)事件公司更新定增说明书，拟募集资金不超过23.7亿元，用于高性能碳陶盘产业化项目、碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线项目、补充流动资金。简评根据公告，碳陶盘项目拟投资15.4亿元，长期年收入有望超过20亿元，具有较强盈利能力。公司碳陶盘项目建设期为两年，长期年产能预计达到15万套/年,项目周期的第三年到第五年有望实现收入7.62/15.23/22.40亿元。盈利能力：凭借自身的上游材料成本优势，公司预计碳陶制动盘项目的毛利率和净利率为43.73%/19.36%。合作车企：2021-22年期间已经与4家车企合作研发汽车碳陶制动盘，随着公司碳陶制动盘生产技术不断突破，未来有望为头部车企供货碳陶制动盘。碳碳预制体项目投资4亿元，年产能预计达到5.5万件。项目规划实现碳碳预制体年产能5.5万件，并有望于一年后达产，公司本次碳碳预制体产能仍以满足自身下游碳基复材生产需求为主，未来会根据情况进行外销。项目每年有望在碳碳预制体领域实现6.75亿元收入，其中坩埚预制体、保温筒预制体、导流筒预制体收入分别为4.99/0.93/0.49亿元；火箭喉衬预制体领域每年有望实现0.34