东吴证券：天味食品（603317）-2023年报点评：23年高质收官，高分红+员工激励提振内外信心

天味食品(603317) 投资要点 公司发布23年年报：2023年公司营收31.5亿元，同比+17.0%；归母净利润4.6亿元，同比+33.7%。单Q4公司收入9.1亿元，同比+17.0%；归母净利润1.4亿元，同比+39.9%。剔除食萃并表影响，预计23年公司收入同比+12%，归母净利润同比+29%。收入符合预期，利润高于快报。 底料疲软，中调持续高增：23年火锅底料/中调/冬调收入同比+2%/+29%/+48%，23Q4底料/中调/冬调收入同比-6%/+36%/+86%。火锅底料23Q4下滑预计主因需求疲软+晚春节下经销商备货意愿较低；冬调高增预计主因猪价低位下需求提升+23Q4公司上新零添加冬调产品。剔除食萃并表影响，23年中调内生收入预计同比+17.8%，大单品稳健增长+新品推广下中调延续高增态势。 电商快速扩张，经销商渠道稳健：23年公司经销商/定制餐调/电商渠道收入同比+9%/+32%/+93%。优商扶商政策深化下公司经销商渠道增长稳健；低基数+大客户持续扩张下，公司大B端增长较快；剔除食萃并表影响，23年电商渠道内生收入同比+30%，延续高增态势。 毛利率改善显著，盈利能