第一上海证券：五粮液（000858）-2021年业绩符合预期，长期增长稳中有进

五粮液(000858)2021全年业绩符合预期，2022年实现平稳开局：公司全年共计实现总收入、归母净利润分别为662/234亿元，同比+15.5%/+17.2%；2022Q1单季度总收入、归母净利润分别为275/108亿元，同比+13.3%/+16.1%，2021FY及2022Q1业绩表现均符合预期，2022年实现平稳开局。品牌结构优化显著，品牌价值不断凸显：分业务看，五粮液产品实现收入491亿元，同比+11.5%，其中量增3.8%至29.2千吨，预计超高端年份系列经典五粮液为主要增量贡献，整体结构拉升带动吨价同比提高约7.4%；系列酒产品实现收入126亿元，同比+50.7%，其中量增15.3%至152.6千吨，期内共计清退总经销品牌7个、产品509款，并成功推出新品五粮春、尖庄1911、虎年生肖酒等产品，结构优化推动平均吨价同比提升30.7%，系列酒产品近年来通过坚持“三性一度”，集中打造五粮春、五粮春、五粮特曲及尖庄四大全国性战略品牌策略的成效显著，在经历前几年深度品牌瘦身梳理后，目前成功己成功再次焕发生机，量价均实现迅猛增长。2022年价增为保底基础，收入保持双位数增长：公司核