中银证券：东方盛虹（000301）-大炼化项目投产在即，新材料领域持续发力

东方盛虹(000301)2021年公司实现营业收入517.22亿元，同比增长53.48%；归母净利润45.44亿元，同比增长492.66%，为历史最高业绩。2022年第一季度营收137.73亿元，同比增长23.58%，归母净利润6.89亿元，同比下降53.72%。支撑评级的要点斯尔邦完成注入，新材料业绩亮眼。斯尔邦资产顺利完成重组注入，公司主营业务拓展至高附加值烯烃衍生物领域，增加多元石化及新能源新材料化学品。2021年斯尔邦实现营业收入178.93亿元，净利润37.76亿元，净利率高达21.1%，其中丙烯腈和EVA作为代表性新材料产品，盈利丰厚。丙烯腈全年营收68.74亿元，同比增长87.82%，毛利率为31.47%，同比提升20.03%；EVA全年营收63.96亿元，同比增长78.87%，毛利率为44.13%，同比提升19.89%。未来几年，企业仍将在新材料领域持续发力，新材料板块在建项目中，除了丙烯腈新增产能26万吨，EVA新增产能70万吨外，还包括MMA、SAR、BDO、顺酐、PBAT等多个新材料产品。成本上涨叠加需求疲软，聚酯业务短期承压。公司2022年一季度归母净利润同比下