东方证券：振华科技（000733）-21年业绩继续高增长，盈利能力再上新台阶，22Q1业绩超预期

振华科技(000733)事件：公司发布21年年报及22年一季报，21年度实现营收56.56亿元（+43.20%），归母净利润14.91亿元（+146.21%）；22年Q1实现营收18.86（+44.16%），归母净利润6.07亿（+146.21%），位于预告区间中枢以上。21年公司毛利率和净利率创历史新高，22Q1业绩超预期。军工电子元器件行业订货量急增+募投产线建设并达产，21年公司产值和营收实现快速增长。业绩增速显著高于营收，销售净利率高达26.47%（+11.21pct），主要由于：1）半导体等高附加值产品占比提升，毛利率提升7.24pct至60.82%；2）期间费用率略降至28.73%（-1.08pct）。公司22Q1业绩靠近预告区间5.48~6.3亿的上限，在春节假期影响的基础上仍较21年Q4的高基数环比增长13.46%，超市场预期。考虑到21年公司一次性计提退休人员统筹外费用2.33亿，22年公司盈利能力有望继续提升。21年经营性现金流显著改善，22Q1存货及合同负债大幅增长。公司2021年度经营性现金流净额为13.35亿元，较20年的-0.69亿元有显著改善。22Q1末公