中邮证券：神马电力（603530）-海外工厂布局持续推进，看好公司持续开拓新客户

神马电力(603530) 投资要点 事件：2026年8月12日，公司发布2026年半年报。 业绩情况：2026H1公司营收8.9亿元，同比+27.0%；归母净利润2.1亿元，同比+34.0%；其中2026Q2，公司营收5.1亿元，同环比分别为+22.5%/+34.8%；归母净利润1.2亿元，同环比分别为+26.6%/+18.6%。 分版块：变电站复合外绝缘业务稳健，业务毛利率变化主要受交付产品结构（如电压等级）影响。2026H1公司变电站复合外绝缘、橡胶密封件、输配电线路复合外绝缘等3大板块营收分别为6.6/1.5/0.7亿元，同比分别为+33.3%/+28.2%/-3.6%；3大板块毛利率分别为47.3%、58.8%、18.3%，同比+0.3/+4.8/+9.1pcts。 利润端：市场持续开拓，汇兑导致财务费用率短期提升。2026H1公司毛利率、净利率分别47.4%/24.0%，同比分别+3.0/+1.3pcts，主要得益于原材料成本管控、生产精益化提升、订单结构优化三方面共同作用，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.6%/6.2%/1.8%/4.2%，同比分别-0.4/-0.4/