东方证券：天味食品22年一季报点评：Q1超预期、经营调整显成效，改善趋势有望延续

天味食品(603317)事件：公司发布一季报，22Q1实现6.29亿元（+20.6%），归母净利润1.0亿（+25.3%），略超此前市场预期、经营调整效果显现。22Q1营收增速良好、中式菜调品类优势强化。1）营收分产品，火锅料/中式菜调/冬调/鸡精/香辣酱/其他分别贡献收入2.4亿（-3.2%）/3.5亿（+45.0%）/0.05亿（-35.3%）/0.19亿（+87.3%）/0.09亿（+35.4%）/0.05亿（-15.1%），中式菜调高增、品类优势强化。2）营收分渠道，经销/定制/电商/直营商超/外贸/其他分别贡献收入5.2亿（+23.4%）/0.52亿（+13.0%）/0.33亿（-20.2%）/0.11亿（+91.3%）/0.08亿（230.9%）/0.01亿（-18.2%），经销大盘恢复明显，定制餐调延续增势。毛利率压力有限，受益营销运营精细化、盈利能力明显改善。22Q1公司毛利率36.0%（-0.3pct），一方面油脂类占比有限、采购机制较成熟，成本涨幅一定程度可控；另一方面受益于良性渠道状态，产品货折大幅收缩、形成变相提价，以此稳定毛利率。22Q1销售费用率13.0%（