浙商证券：邮储银行2022年一季报点评：盈利高增，不良优异

邮储银行(601658)数据概览2022Q1邮储银行归母净利润同比增长17.8%，增速较2021年下降0.8pc；营收同比增长10.1%，增速较2021年下降1.2pc；ROE（经年化）为14.8%，同比持平；ROA（经年化）为0.78%，同比提升5bp。2022Q1末不良率为0.82%，较年初持平；拨备覆盖率为414%，较年初下降5pc。业绩点评1、盈利保持高增。2022Q1邮储银行归母净利润同比增长17.8%、营收同比增长10.1%，均处于国有行首位，盈利保持高增，超市场预期。2022Q1净利润增速较2021A小幅下降0.8pc，主要归因息差拖累加大、减值贡献减弱。展望未来，邮储银行盈利有望保持快增。2、息差环比下行。2022Q1邮储银行净息差（期初期末口径）较2021Q4下降8bp至2.12%，归因资产端收益率下行幅度大幅负债端成本率。（1）资产端收益率较2021Q4下降12bp。①结构来看，零售贷款占比下降。2022Q1零售贷款较年初增长3.7%，增速较总贷款慢1.8pc，主要归因受经济下行、疫情反复影响，零售信贷需求行业性趋弱。②利率来看，市场利率下行、LPR降息、贷款重定价