国海证券：亚士创能（603378）-2021年年报及2022年一季报点评：营业收入保持增长，产能扩张支撑盈利修复

亚士创能(603378)事件:亚士创能发布2021年年报：公司全年实现营业收入47.15亿元，同比增长34.46%；实现归属于上市公司股东的净利润-5.44亿元，同比下降267.54%。公司同时发布2022年一季报：公司2022Q1营业收入4.88亿元，同比减少18.77%；实现归属上市公司股东的净利润-0.38亿元，同比减少870.59%。投资要点：原材料上涨叠加减值计提，公司盈利水平受限。2021年度公司实现营业收入47.15亿元，同比增长34.46%。但受到主要原材料价格大幅上涨以及房地产企业信用风险影响，2021年公司的业绩出现下滑，实现归母净利-5.44亿元，同比下降267.54%。受大宗商品价格持续上涨影响，公司主要原材料乳液、钛白粉采购成本分别同比增长45.23%、37.74%，导致公司毛利率下滑8.45个百分点至24.02%；另外，由于下游房企财务状况恶化，公司计提减值损失5.99亿元。受成本大幅上涨及计提减值影响，2021年公司实现归母净利-5.44亿元，同比下降267.54%。2022年一季度，受下游房地产需求疲软及疫情影响，公司营业收入同比减少18.77%；由于产