东方证券：南玻A2021年年报2022年一季报点评：资产减值包袱顺利释放，产品升级加速成长可期

南玻A(000012)21业绩高增22Q1回落，产线技改与太阳能计提减值。公司21/22Q1收入136.3/27.9亿。YoY+27.7/-7.4%；归母净利15.3/3.8亿，YoY+96.2/-33.1%。21年玻璃价格高增和22Q1回落是业绩波动主因。21年计提资产/信用减值9.8/1.5亿，合计11.3亿，主要是清远二线技改资产减值和太阳能业务减值，风险顺利释放。浮法玻璃业绩高增，工程玻璃利润承压。21年玻璃价格大幅增长环境下，公司21浮法玻璃收入/利润YoY+47/+170%，是业绩增长主因。21Q4-22Q1以来，地产竣工疲软，原料成本高涨，浮法玻璃价格与毛利有所回落，公司22Q1毛利率28.3%，YoY-9.0pct。考虑22年地产竣工仍有韧性，浮法玻璃仍有一定发挥空间。21年工程玻璃收入YoY+24%，受浮法玻璃价格大涨，21年公司工程玻璃收到一定冲击，随着浮法玻璃价格回落，目前工程玻璃盈利水品回归正常。因收取客户恒大商票导致计提1.0亿信用减值，原料波动与信用减值影响下，21年工程玻璃YoY-76%。考虑吴江、咸宁等基地未来陆续达产，工程玻璃市占率与市场影响力有望进一