西南证券：星源材质（300568）-22Q1盈利能力进一步提升

星源材质(300568)投资要点事件：公司发布2022年一季度报告，2022年一季度实现营业收入6.64亿元，同比增长57.39%，环比增长21.68%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长171.03%，环比增长137.40%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长177.83%，环比增长60.47%。锂离子电池隔膜盈利能力持续提升。22Q1，公司毛利率达到44.42%，为近三年来高点。公司2021年锂离子电池隔膜实现营业收入18.42亿元，报告期销售量12.20亿平方米，对应单位价格1.51元/平方米，单位净利约0.24元/平方米。经测算，22Q1公司该业务实现营业收入6.60亿元，销售量4.2亿元，对应单位价格1.57元/平方米，单位净利约0.46元/平方米，较2021年有显著提升，主要受益于对海外客户出货提升，涂覆产品占比升高，产品价值量、盈利能力同步上涨。积极布局湿法产能，市占率有望提升。2021年公司申请向特定对象发行股票融资拟在江苏南通建设“高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目”，本项目可实现年产20亿平方米高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜的产能。建成