太平洋证券：千禾味业：成本压力显现，全年目标稳健

千禾味业(603027)事件：千禾味业发布2021年报，2021年营收19.25亿元（+13.70%）；归母净利润2.21亿元（+7.58%）；扣非净利润2.18亿元（+8.26%）。其中2021Q4营收为5.70亿元（+20.95%）；归母净利润0.90亿元（扭亏为盈）；扣非归母净利润0.86亿元（扭亏为盈）。公司发布22年一季报，公司实现营收、归母净利润、归母扣非为4.82亿元、0.55亿元、0.54亿元，分别同比+0.93%、+38.47%、+27.12%。Q1现金回款5.54亿，同比+5.44%，预收+合同负债0.46亿元，同比+61%，报表质量良好。公司发布22年度预算，预计公司22年营收22.8亿元，同比+18.5%，归母净利润2.4亿元，同比+9.34%，归母扣非净利润2.3亿元，同比+6.95%。点评：收入分析：Q4收入延续高增态势，全年南部区域表现优异。2021年公司实现营收19.25亿元，同比+13.70%（Q1：+32.91%；Q2：-7.24%；Q3:+11.08%；Q4:+20.95%）。1）分产品：2021年酱油营收11.82亿元（+12.15%），毛利率4