西南证券：久祺股份（300994）-电助力车放量增长，盈利能力逐渐修复

久祺股份(300994)业绩摘要：公司发布2021年年报，2021年实现收入37.1亿元（+62.3%）；实现归母净利润2.1亿元（+30.9%）；实现扣非归母净利润1.9亿元（+34.7%）。其中，单Q4公司实现营业收入11.2亿元（+24.8%）；实现归母净利润5804.1万元（-5.5%），公司2021年全年营收稳定增长，业绩大幅提升。2022年Q1公司实现营收7.7亿元（+3.3%）；实现归母净利润4248.3万元（+27.4%）；实现扣非归母净利润4247.4万元（+30.4%）。受原材料及海运费价格上涨影响，盈利能力短期承压。2021年公司整体毛利率为12.6%，同比下降3.6pp，毛利率下降主要由本年度运输成本计入合同履约成本，导致营业成本提高而引起。分产品来看，21年公司成人自行车毛利率为13.1%（-2.1pp）；儿童自行车毛利率为16.9%（-4.9pp）；配件毛利率为10.8%（-1.1pp）。分销售模式来看，OBM模式毛利率为17.4%（-14.5pp）；ODM模式毛利率为12.5%（-0.9pp）；贸易模式毛利率为10.9%（-2.5pp）。费用率方面，202