西南证券：福斯特（603806）-2022年一季报点评：原材料上涨盈利承压，扩产持续推进

福斯特(603806)业绩总结：2022年一季度公司实现营收38.84亿元，同比增长38.02%；实现归母净利润3.39亿元，同比下降31.51%；实现扣非净利润3.15亿元，同比下降35.02%；EPS0.36元。受原材料价格上涨影响，盈利能力承压。2021年末公司光伏胶膜产能约14亿平，出货能力大幅提升。22Q1受下游组件排产提升，公司光伏胶膜销量近3亿平，同比增长约26%。然受21Q4高价原材料库存影响，公司盈利有所下降；且由于计提0.65亿元信用减值损失进一步影响利润。整体上，公司22Q1综合毛利率16.37%，环比下降13.6pp；净利率8.74%，环比下降13.2pp。盈利拐点已现，二季度修复确定性强。一季度末公司适时调整产品价格，4月受原材料EVA粒子价格持续上涨，公司再次上调胶膜价格，故二季度胶膜出货均价预计环比大幅提升，光伏胶膜盈利有望修复上行。同时，出货量亦随下游排产环比提升而增加，整体来看二季度将呈现量利齐升的局面。感光干膜盈利提升，扩产持续推进。公司感光干膜新业务进入业绩释放期，预计一季度出货在2000万平以上。且由于规模效应，盈利能力较2021年有所提升。公司