西南证券：意华股份（002897）-2021年年报点评：21全年营收大幅增长，22Q1毛利率显著改善

意华股份(002897)投资要点事件：公司发布2021年度报告和2022年一季度报告，2021年实现营收44.9亿元，同比+37.4%，归母净利润1.4亿元，同比-24.7%。2021Q4单季度实现营收14.2亿元，同比+23.7%，归母净利润0.3亿元，同比+152.1%。2022Q1单季实现营收10.5亿元，同比+23.8%，归母净利润0.4亿元，同比+58.8%。2021全年营收大幅增长，22Q1盈利环比改善显著。公司2021年度营收大幅增长主要在于太阳能支架及汽车连接器两大产品营收均实现大幅增长，太阳能支架产品同比增长70.5%，占比提升9.8pp至50.2%，其他连接器及组件产品同比增长30.6%，占比达到13.4%。原材料涨价、运输费、工厂搬迁费使得2021全年毛利率承压，同比略有下降至14.8%，其中太阳能支架产品毛利率下滑5.3pp，公司通过锁定汇率和原材料价格等措施积极应对，全年存货同比+125.5%。22Q1毛利率环比+5.7pp至20.5%，归母净利润环比+61.1%至0.4亿元。同时，公司费用端管控良好，2021年期间费用率下降2.6pp至12.5%，销售费用率