中银证券：天合光能（688599）-大尺寸组件持续放量，积极布局新技术

天合光能(688599)公司发布2021年年报与2022年一季报，盈利分别同比+47%/+136%。公司组件盈利有望提升，各板块业绩向好，积极布局新技术；维持增持评级。支撑评级的要点2021年盈利同比增加47%，2022Q1盈利同比增长136%：公司发布2021年年报，实现收入444.80亿元，同比增长51.20%，归母净利润18.04亿元，同比增长46.77%，实现扣非净利润15.48亿元，同比增长39.16%。公司同时发布2022年一季报，实现收入152.73亿元，同比增长79.20%，归母净利润5.43亿元，同比增长135.97%。公司年报与一季报业绩符合预期。大尺寸组件持续放量：2021年公司组件出货24.81GW，同比增长55.92%，其中210大尺寸出货超16GW，占比约65%。组件板块收入同比增长55.97%至343.95亿元；受到硅料涨价影响，板块毛利率同比下降2.47pcts至12.43%，单位净利润约0.079元/W。2022年Q1硅料价格仍在高位波动，公司整体毛利率为13.59%，同比提升1.32pcts，环比下降1.90pcts，我们判断，伴随下半年硅料供应瓶颈