中国银河：蘅东光新股报告：光器件小巨人，受益AI应用业绩爆发增长

蘅东光(920045) 核心观点 公司是聚焦于光器件领域的小巨人企业。蘅东光成立于2011年9月，主要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品以及多光纤并行无源内连光器件、PON光模块无源内连光器件等内连光器件类产品。基于深厚的研发实力与先进制造技术，公司获得了中国国际光电博览会（CIOE）技术创新奖，被认定为广东省专精特新中小企业、国家级专精特新“小巨人”企业、深圳市“瞪羚企业”。 近几年业绩爆发性增长，净利率持续提升。2021-2024年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为49.07%和128.50%。2025年上半年，公司实现营业收入10.21亿元，同比增长105.84%，实现归母净利润1.43亿元，同比增长170.72%，继续保持爆发性增长态势。近年公司的毛利率基本稳定在25.5%-28.5%区间，净利率呈现震荡上升的态势。 公司高度重视创新，研发投入保持较大强度。公司持续研发投入，高度重视研发人才培养和研发队伍的建设，不断壮大公司的自主研发实力。2022年-2025年上半年，公司研发投入金额分别为3,451.20万元、3,405.98万元、5