西南证券：宁德时代（300750）-2022年一季报点评：上下游博弈正酣，成本端显著承压

宁德时代(300750)事件：公司发布2022年一季度报告，2022年一季度实现营业收入486.78亿元，同比增长153.97%，环比下降14.59%；实现归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%；实现扣非归母净利润9.77亿元，同比下降41.57%。业绩不及预期。原材料价格上涨，成本显著承压。22Q1公司销售毛利率仅为14.48%，较2021年全年下降11.80pp，较21Q4下降10.32pp，主要受以碳酸锂为主的原材料大幅涨价拖累。2021年初，碳酸锂价格仅不足5万元/吨，至2021年底，碳酸锂价格接近30万元/吨。若1GWh三元锂电池需要使用620吨碳酸锂，对应2021年全年每Wh电池理论成本将上涨0.16元/Wh；1GWh磷酸铁锂电池需要使用550吨碳酸锂，对应2021年全年每Wh电池理论成本将上涨0.14元/Wh。至2022年Q1，碳酸锂价格已站上50万元/吨，考虑库存周期，预计新一轮涨价影响将集中在22Q2-22Q3释放。公司开始向下游传导成本，22Q2盈利能力有望小幅改善。2022年前期，公司出于维护行业健康发展角度，承担了较大的原材料价格涨幅。经测算，公司202