西南证券：老百姓（603883）-业绩复苏趋势明显，持续深耕下沉市场

老百姓(603883)事件：公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年实现营业收入157亿元（+12.4%）；归母净利润6.7亿元（+7.8%）；扣非后归母净利润5.7亿元（+5%）。2022年一季度实现营业收入41.4亿元（+13.8%）；归母净利润2.4亿元（+6.3%）；扣非后归母净利润2.2亿元（+12.8%）。业绩复苏趋势明显。2021年受疫情影响，业绩增速放缓，实现营收同比增长12.4%。2022年Q1业绩增速逐步恢复，2022Q1实现营收同比增长13.8%，其中1-3月分别同比增长8.2%、13.1%、20.6%。增长主要原因是加盟业务增长以及零售业务老店同比增长及新开、收购等新增门店的贡献。2022年业绩趋势向好，后疫情时代，全年业绩增速可期。“内生发展+外延扩展”双轮驱动门店加速扩张，率先抢占下沉市场。公司长期积极深耕下沉市场，新增门店围绕二三线及以下城市拓展，2021年新增门店2163家，其中公司地级市及以下门店数占比达67%。截至2022年第一季度末，公司拥有门店8612家，其中加盟门店2370家，一季度新增加盟门店203家，部分门店受疫情的影响关闭门店