西南证券：巨星农牧（603477）-短期业绩承压，未来盈利能力逐步提升

巨星农牧(603477)投资要点业绩总结：2022年Q1公司实现营业收入7.3亿元，同比增长2%，实现扣非后归母净利润-3.1亿元，同比下滑234.6%，扣非后归母净利润-2.9亿元，同比减少228.5%。点评：公司业绩出现亏损主要系受到一季度生猪价格同比下降的影响。2021年Q1生猪价格处于高位，根据万得数据库显示在36-25元/公斤左右波动，22年Q1生猪价格处于低位，在12-16元/公斤间波动，养殖企业普遍存在亏损。另一方面，公司秉持谨慎性原则，计提资产减值损失1.3亿元，若剔除此项干扰，22年Q1净利润为-1.8亿元，同比下降178.3%。未来随生猪价格回暖，公司将凭借优质种猪以及高效管理，获得竞争优势，实现业绩增长。截至22年Q1公司资产负债率49%左右属于行业中下水平，抗风险能力较强。当前生猪价格处于底部，产能去化趋势明显，未来价格预期回暖，公司盈利能力增强。本轮猪周期受到非洲猪瘟疫情的影响，整体波动较为剧烈，2019年我国生猪出栏54419万头，同比下降21.6%，2019年11月前后，生猪价格达41元/公斤，为历史最高水平，后2020年于高位波动调整，2021年初，价格