浙商证券：古井贡酒2021&2022Q1业绩点评：21年蓄力收官，22年迎开门红

古井贡酒(000596)事件点评2021年公司实现收入132.70亿元(+28.93%);归母净利润22.98亿元(+23.90%);202104公司实现收入31.68亿元(+42.51%);归母净利润3.22亿元(+1.66%)。202201公司实现收入52.74亿元(+27.71%);归母净利润10.99亿元(+34.90%)。全年结构稳步提升,2104蓄力收官2104收入増速环比増长显著,净利润率略低主因公司将部分费用(部分为一次性)计提至2104叠加预收款结构较高,为22年发展蓄力。全年来看品牌价值创新高,次高端战略快速推进。2021年年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼收入分别同比增长18.81%、16.62%、168.6%%至93.08、16.09、11.34亿元,其中黄鹤楼(量/价分别增100.52%、33.99%)在低基数下收入占比提升5.03个百分点至9.41完成承诺收入,毛利率提升6.52个百分点至75.10%;年份原浆系列在量平价增(量/价分别增1.4%、17.1%)背景下,毛利率较去年同期提升1.70个百分点至83.20%,预计古16及以上收入接近翻番,古8实现稳健增长,