国海证券：泸州老窖（000568）-事件点评：国窖释能，费用优化，利润弹性持续释放

泸州老窖(000568)事件：公司发布2021年报和2022年一季度报告，2021年实现营业收入206.42亿元，同比增长23.96%；归母净利79.56亿元，同比增长32.47%；扣非净利78.84亿元，同比增长31.61%；EPS5.43元/股；拟每10股派32.44元（含税）。2022年一季度实现营业收入63.12亿元，同比增长26.15%；归母净利28.76亿元，同比增长32.72%；扣非净利28.65亿元，同比增长32.75%。投资要点：2021国窖延续高增，特曲基本实现挺价目标，盈利能力稳步提升。2021年公司白酒业务实现营收204.15亿元（同+24.12%），其中中高档白酒实现营收183.97亿元（同+29.22%）。拆分量价看，中高档白酒销量/吨价同比分别增长25.4%/3.0%，预计国窖1573系列继续保持高增，低度国窖受益于次高端红利实现高弹性增长；以特曲、窖龄、特曲60为代表的中档酒实现恢复性增长，特曲初步实现挺价目标，2022年将进入规模增量阶段，特曲60版销售口径接近20亿，二者贡献主要增量。2021年利润增速（同+32.47%）高于收入增速，一方面在于产品