国金证券：华鲁恒升（600426）-一季度平稳运行，多项目布局建设带动发展

华鲁恒升(600426)业绩4月29日，公司发布1季报，实现营业收入81.15亿元，同比增长62.2%，归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%。分析一季度公司平稳运行，业绩稳步释放。公司1季度单季度业绩创历史新高，环比提升了约48%，去年投产的DMC项目、己内酰胺项目都在1季度实现全季度运行，受到春节等因素影响，1季度除化肥外，醋酸、有机胺等销量出现一定程度的下行，但原材料煤炭价格环比下行，因而公司主要产品盈利空间较高，一季度毛利率约为39%，环比提升了约13个点，现阶段看公司的产品运行仍然保持高负荷运行，预期产品销量将较一季度有所提升。德州基地继续进行成本优化和项目开发，完善现有产线的布局链条。公司本部德州基地，一方面仍然延续对现有产线的优化和整改，等容量替代建设高效大容量燃煤锅炉对原有老旧装置进行替代，继续改善现有生产成本，对逐步投产的项目进行进一步的优化和改善，以不断提升产品的竞争力；另一方面，公司在现有产品的基础上，继续向新材料端进行延伸发展，在规划建设高端溶剂项目、尼龙66高端新材料项目，通过项目布局一方面可以进一步平稳多产品联产过程中，分散部分产品阶段性的盈利压力，