国信证券：民爆光电（301362）-主业优势稳固，发力PCB钻针第二曲线

民爆光电(301362) 核心观点 民爆光电：工商业LED照明出口龙头。公司业务涵盖商业照明和工业照明两大板块，同时布局植物照明、应急照明、美容照明等特种照明领域。公司以服务境外区域性客户为主，通过ODM方式提供差异化定制产品，2024年公司境外收入占比96%。公司2024年实现收入16.4亿元/归母净利润2.3亿元，2018-2024年复合增速均为11.1%。 照明出口行业增长稳健，公司主业优势稳固。全球LED照明行业规模超500亿美元，已进入以更新替代为主的成熟期。未来随着户外、工业照明等领域进入换新周期，叠加AI带动基础设施建设，照明行业需求有望稳健增长，TrendForce预测2025-2030年全球LED照明市场规模复合增速为3.1%。我国已成为全球最大的照明产品出口国，2025年照明相关产品出口额达到2644亿元。由于LED下游应用众多且进入门槛较低，我国LED照明出口行业竞争格局较为分散，头部公司市占率不足5%。民爆光电通过差异化定位于境外区域品牌商，打造出研发、产品设计、生产、销售等全维度的差异化运营体系，实现对客户需求的精准匹配，实现业绩的稳步增长和好于行业的盈利能力