国海证券：海天味业（603288）-一季报点评：业绩短期承压，积极调整蓄力长期发展

海天味业(603288)事件:海天味业发布2022年一季报：公司实现营收72.10亿元，同比+0.72%，归母净利18.29亿元，同比-6.36%，扣非净利17.91亿元，同比-5.49%。投资要点：受疫情反复以及成本持续上行影响，业绩增速放缓。今年疫情再次爆发，多地采取封城防控措施，公司主要的下游餐饮消费场景受损严重，且去年Q4提价以及春节时点较早，渠道提前备货，存在一定的库存消化期，导致公司Q1收入仅实现微增。Q1利润仍然承压，主要由于大豆、油脂、包材等原材料价格持续上行，同时导致采购原材料支出增长幅度较大，经营性现金流净额出现负增长，由正转负至-10.82亿元。醋、料酒等新品类继续稳增，渠道调整导致收入受影响。分品类来看，三大主品类酱油、调味酱、蚝油收入分别同比下降0.53%/8.61%/3.17%，主品类的餐饮端占比较大，受到疫情影响较大，而其他品类收入同比上升9.7%至7.68亿元，占比同比提升1.10pct至11.32%，醋、料酒等新品类持续放量增长。分区域看，主要由于中部以及西部地区分别下滑9.27%以及7.25%，其余地区均保持个位数增长。公司Q1整体净减少291家经销