光大证券：森马服饰（002563）-2022年一季报点评：Q1疫情影响业绩表现，期待全年稳健增长

森马服饰(002563)要点22Q1收入、归母净利润分别同比持平、下滑41%公司22Q1实现营业收入33.09亿元、同比下滑0.03%，归母净利润2.09亿元、同比下滑40.74%，扣非净利润1.85亿元、同比下滑45.01%；EPS为0.08元。疫情背景下公司销售端增长承压、同比持平，利润降幅较大主要为毛利率下降、费用率上升以及计提存货跌价损失影响。童装销售表现好于休闲装，线上实现增长、线下下滑收入拆分来看：1）分品类，一季度童装收入同比略有增长、休闲装同比小幅下滑；2）分渠道，一季度线上渠道收入同比增长双位数、直营店收入同比下滑中个位数、加盟同比下滑低双位数、联营同比略有增长。零售流水表现方面，一季度全系统零售流水同比略有下降，其中线上增长约10%、线下为个位数下滑；分品类来看童装表现亦好于休闲装，童装零售持平略增、且其线上仍有高双位数增长、表现较为突出。毛利率下降、费用率提升，存货同比增幅较大、计提资产减值损失增加毛利率：22Q1同比下降1.32PCT至42.65%，主要系供应链采购成本上升。期间费用率：22Q1同比提升5.93PCT至29.66%，其中销售、管理、研发、财务费用