国金证券：中宠股份（002891）-海外营收表现靓丽，提价+汇率改善，盈利修复可期

中宠股份(002891)业绩简评4月29日公司发布一季报，1Q22实现营收7.93亿元，同比+41.58%；实现归母净利润0.23亿元，同比+10.73%，营收增速超预期，业绩符合预期。经营分析海外营收增速靓丽，国内主粮高速成长。1Q营收增速41.6%，主要受益于：1）海外业务表现超预期：量价齐升，一方面基于优质品质和成本优势，公司在海外大客户份额进一步提升，另一方面，受美国鸡肉原料成本上涨影响，自1Q21以来公司已进行两轮提价，当前正在磋商第三轮提价，预计1Q海外业务整体增速超过45%。2）国内业务：整体保持25%左右增速，拓品类进展顺利，干粮业务保持高双位数增速，预计顽皮、Zeal保持稳健成长。汇率、成本上行导致盈利能力短期承压，2Q盈利修复可期。1Q22毛利率18.46%(同比-3.4pct，环比-0.53pct)，主要原因如下：①人民币升值拖累；②海外鸡肉价格上涨较多，提价略滞后；③干粮业务订单增长较快，部分订单采用外包模式结构性影响毛利率。费用率方面，1Q销售/管理/研发/财务费用率为6.9%/3.4%%/1.5%/0.79%，同比-0.97/-0.72pct/-0.22/+