东吴证券：天目湖（603136）-2021年报&2022一季报业绩点评：业绩符合我们预期，引入国资优势互补

天目湖(603136)投资要点2021全年业绩符合我们预期，年末疫情反复持续致2022Q1业绩承压。2021年：营收4.19亿元（yoy+11.86%），归母净利润5150万元（yoy-6.17%），扣非归母净利润4278万元（yoy+51.66%），业绩表现符合我们预期。2021Q4单季：经营表现同比下行，营收1亿元（yoy-32.87%），归母净利润759万元（yoy-72%）。2022Q1：由于疫情持续反复，业绩承压显著，单季营收5613万元（yoy-28.05%），归母净利润-2149万元。2021全年新项目投运带来业绩增量，景区持续复苏，酒店快速增长。2021年公司景区业务营收2.25亿元（yoy+11.34%），毛利率61.45%（yoy+4.26pct），通过完善与优化度假产品链，各景区营收均实现正增，盈利能力增强，其中山水园景区收入同比+14.44%，毛利率同比+6.03pct，南山竹海景区收入同比+7.75%，净利润2609万元。索道子公司营收1816万元，净利润756万元。温泉业务营收3559万元（yoy-5.16%），毛利率43.5%（yoy+3.72pct）；酒