信达证券：森马服饰（002563）-疫情影响业绩表现，品牌夯实发展基础

森马服饰(002563)事件：2022Q1公司实现收入33.09亿元、同降0.03%，归母净利2.09亿元、同降40.74%，扣非净利1.85亿元、同降45.01%，EPS为0.08元。受2022年3月以来新冠疫情扩散等影响，公司收入同比基本持平，销售费用率提升、资产减值损失增加导致净利同比下降。点评：疫情影响下休闲服饰收入同比下降，童装业务保持增长。1）我们估计2022Q1公司休闲服饰收入低个位数下降，主要由于疫情影响线下客流，线下收入同比下降；2）2022Q1儿童服饰收入估计同比低个位数增长，主要由于线上收入实现同比增长，公司童装业务优势地位明显，线上积极拓展新零售渠道，线下门店开始直播引流，在疫情影响下整体收入保持增长趋势。毛利率下降、费用率提升，存货同比增加。1）2022Q1公司毛利率同降1.32PCT至42.65%，主要由于原材料成本上涨、疫情影响线下销售。2）2022Q1公司销售、管理、研发、财务费用率为24.10%、4.44%、1.41%、-0.29%，同增4.70PCT、0.50PCT、0.05PCT、0.68PCT。公司销售费用率提升较多，主要由于线上营销投入增加，其