东吴证券：伯特利（603596）-2022年Q1季报点评：在研项目持续增长，新一轮股权激励落地

伯特利(603596)投资要点公告要点：公司发布2022年第一季度业绩报告，符合我们预期，2021年Q1实现营收10.14亿元，同比+29.0%，环比-12.9%；实现归母净利润1.38亿元，同比+8.3%，环比+1.8%；实现扣非归母净利润1.12亿元，同比+0.4%，环比-2.1%。毛利率企稳回升，费用率环比下降。公司2022年Q1实现毛利率22.5%，环比+0.38pct，毛利率持续下降3个季度后企稳回升；费用率为9.59%，环比-1.58pct，其中管理费用率及研发费用率分别为2.08%/6.83%，环比-0.22pct/-1.27pct。毛利率提升叠加费用率降低，共同推动公司归母净利润环比微增。核心客户产量承压，在研项目数持续增加。2022年Q1受到疫情及芯片短缺影响，公司核心客户奇瑞汽车实现产量23.35万辆，环比-15.64%，吉利汽车实现产量33.15万辆，环比-18.31%，产量环比有较大下降。截至2022年Q1，公司新增项目47项，共涉及22款车型，其中EPB项目25项，WCBS（线控制动）项目7项，轻量化项目8项。在研项目合计为233项，其中新能源项目98项，投产