浙商证券：泸州老窖2021&2022Q1业绩点评报告：22Q1利润超预期，双轮驱动势能持续释放

泸州老窖(000568)事件2021年全年营收206.42亿元，同比+23.96%;归母净利润79.56亿元，同比+32.47%，其中21Q4营收65.32亿元，同比+29.26%；归母净利润16.80亿元，同比+41.14%。22Q1营收63.12亿元，同比+26.15%;归母净利润28.76亿元，同比+32.72%。点评21年业绩符合预期，聚焦双品牌精准营销2021年公司业绩整体符合预期，利润率持续上行。受益于高度国窖1573势能持续释放量价齐升+收入占国窖40%的低度酒加速发展+中档酒稳健发展，2021年公司吨价稳步上移的同时利润率连年保持稳健增长。具体来看：产品端：品牌塑造，招牌擦亮。公司坚定聚焦“双品牌、三品系、大单品”，价位带布局较为均匀（次高端新品泸州老窖1952的推出进一步完善产品矩阵），其中中高端酒收入同比增长29.22%至183.97亿元，收入占比同比提升3.63个百分点至89.12%，销量、吨价分别同比提升25.42%、3.03%：1）高端酒尽享扩容红利，国窖1573预计完成30%收入目标；2）中档产品调整积极（21H1控量挺价，21H2适当放量）。2021年低档