浙商证券：中国太保22Q1季报点评：投资拖累利润，业绩符合预期

中国太保(601601)业绩概览22Q1，归母净利润54.37亿，同比下降36.4%；营收1465.54亿，同比下降3.1%；ROE2.4%，同比下降1.5pt；净资产2215.07亿，相比去年末下降2.3%。核心关注1、寿险：个险继续承压，银保爆发。22Q1，新单保费284亿，同比增加22.1%。新保的增加，主要得益于银保渠道的爆发式增长，银保新单110.3亿，超过个险新保（92.2亿），同比增加11倍，预计公司主要通过有序布局战略区域、聚焦战略渠道，实现保费爆发，但考虑该渠道的价值率较低，预计对公司总体的新业务价值贡献有限。个险新单方面，压力依然较大，同比下降44.1%，但队伍质态和业务品质改善，新人留存更高，13月保单继续率同比提升5.3pt至89%。总体来看，由于贡献主要价值的个险渠道新单下降较大，且销售更多的储蓄类产品，价值率下滑，预计总体新业务价值降幅40%~50%。展望未来：太保持续深化“长航行动”一期工程，构建个险、银保及团险的多元渠道格局，个险队伍质态向好，业务节奏更加均衡，改革成效有望逐步体现。2、产险：保费快增，成本率优化。22Q1，保费498.6亿，同比增加14